国防军工行业2025年一季报业绩前瞻：十四五收官订单落地 预期行业一季度业绩稳步向上
本期投资提示： “十四五 ”收官在即 ，订单逐渐落地兑现 ，2025Q1 业绩增速向好。我们选取41 家分布于军工产业链上中下游的重点标的，当前总市值11127.6 亿元 ，约占申万国防军工指数成分股总市值的46.4% 。我们预计军工行业41 家重点标的公司预计2025 年全年业绩总计约320.9 亿元（yoy+38.3%）；2025 年Q1 业绩总计约71.12 亿元（yoy+19.2%） 。 预计上游电子元器件与高端原材料2025Q1 业绩分别同比增长24.2%与20.8%。考虑到前期扰动因素逐渐解决 ，且受益于“十四五 ”中后期执行节奏加快叠加国产替代加速，下游精确制导武器等板块进入高速成长通道 ，电子元器件需求底部边际好转；受益于航空领域进展叠加国产替代需求加快 ，钛合金、高温合金等高端原材料板块有望维持增长 。 预计中游分系统及结构件2025Q1 业绩分别同比增长25.2%与8.4% 。受益于下游需求恢复，中游分系统板块积极备产 ，业绩有望实现增长；中游结构件板块规模效应凸显 ，业绩有望改善。 预计下游主机厂2025Q1 业绩分别同比增长12.6% 。其中个股业绩增速呈现分化，预计中直股份业绩提升较快，增速为56.5% ，内蒙一机 、中航西飞 、中航沈飞、航发动力业绩增速分别为23.7% 、11.8% 、2.7%和0.4% 。 2025 年军工订单改善和主题催化双重逻辑驱动。1）订单改善逻辑：订单改善逻辑逐渐兑现 ，现在正由个别公司“点状订单”向特定领域“线状订单 ”突破，预期很快迎来全领域“面状订单 ”拓展；2）主题催化逻辑：低轨卫星、低空经济 、军用AI 、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环 ，军工投资空间和弹性进 一步打开 ，逻辑也将发生新的变化 。 关注弹性/主题品种：1）精确制导武器预计在2025 年将开始增长阶段，预计具备较大弹性；2）水下0-1 开始 ，关注产能落地情况；3）AI/机器人正加速迭代 ，为新质战力核心 。4）传统飞机产业链具有长期投资价值。 标的推荐：1）高端战力：菲利华、天秦装备 、楚江新材 、航天电器、中航光电、中航沈飞 、中航西飞 、航发动力、中航重机 、三角防务 、西部超导；2）新质战力：成都华微、芯动联科 、航天电子 、华秦科技、西部材料 、中科星图 、海格通信、臻镭科技 、航天智装 、莱斯信息、国博电子 风险提示：价值链不同环节采购价格波动；装备采购不及预期；原材料价格波动。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场 。投资者据此操作 ，风险请自担 。
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